Doktrina, kad nusprendė, kad savivaldybių obligacijų palūkanų yra federalinės neapmokestinami. Mainais už šią Federalinių mokesčių išimtį, valstybėms ir vietovių negali mokesčių palūkanas, gautas Federalinės Vyriausybės vertybinių popierių.